Nota Informativa

10 de Julho de 2024
O BCE está à procura do seu tempo: Allegro ma non troppo? | nota breve 10.07.2024
  • Tudo indica que o BCE manterá as taxas inalteradas em julho (os mercados estão a atribuir uma probabilidade de 95% a que a taxa depo permaneça em 3,75% e a de refinanciamento em 4,25%).
  • Apesar de ter reduzido as taxas em junho, o BCE tem uma postura cautelosamente otimista e rejeitou que tenha entrado na fase de flexibilização do ciclo monetário (a terceira fase após o "tightening" entre julho de 2022 e setembro de 2023 e a "maintenance" até junho de 2024). O BCE defende que deve continuar a manter uma política restritiva e que não deve dar um passo até que "dados suficientes" lhe deem mais confiança.
  • Este ponto de vista reflete um ambiente incerto com um equilíbrio entre (i) uma inflação que desceu acentuadamente, (ii) mas que permanece acima do objetivo (e com resistências em rubricas inerciais como os serviços), e (iii) um crescimento modesto da atividade, mas com um mercado de trabalho sólido.
  • Neste contexto, e após três anos de inflação acima do objetivo de 2%, o BCE opta por gerir os riscos com um enviesamento anti-inflacionista e uma comunicação cautelosa, pelo que as expectativas dos mercados financeiros apontam para uma ligeira flexibilização da política monetária, com mais dois cortes no que resta de 2024 (setembro e dezembro, coincidindo com a altura em que o BCE transpõe toda a informação disponível para um novo quadro de previsões de preços e atividade).