Em 2025, o dólar passou por duas fases. No primeiro semestre, caiu 13% em relação ao euro, afetado pelo anúncio das tarifas de abril e o seu impacto nas expectativas de menor crescimento nos EUA, na descida das taxas reais e no aumento do prémio de risco. O dólar travou a sua depreciação no verão e recuperou parte das perdas, valorizando-se 1,5% em relação ao euro desde os mínimos de setembro, graças à resiliência do crescimento dos EUA e a taxas reais mais elevadas no curto prazo.Vários fatores favoráveis podem prolongar esta tendência de valorização: a resiliência económica pode continuar e se a inflação permanecer nestes níveis, a Fed poderá manter as taxas de juro inalteradas por mais tempo.Por outro lado, o dólar também enfrenta ventos contrários. O mercado de trabalho nos EUA dá sinais de arrefecimento que, se se agravarem e se a inflação não se deteriorar, irão implicar taxas mais baixas da Fed.
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