Nota Informativa

29 de Maio de 2025
Flash divisas: euro/dólar | 28.05.2025
  • O dólar desvalorizou desde o início do ano. A depreciação ocorreu mesmo em momentos de elevada aversão ao risco (como após as tarifas "recíprocas" de Trump), quando normalmente atua como um ativo seguro. Isso levou alguns investidores a questionar se o mercado estaria a reavaliar o risco dos ativos dos EUA. No entanto, os dados sugerem que se trata mais de uma correção habitual do que de uma mudança estrutural, uma vez que:
  • O dólar regressou a níveis compatíveis com o diferencial das taxas de juro reais de curto prazo, tanto face ao euro como face aos restantes principais pares.
  • A depreciação acumulada (cerca de 10%) não é tão intensa como seria de esperar se o dólar perdesse o seu estatuto principal no sistema monetário internacional.
  • O dólar continua a valorizar-se em termos históricos: em abril, estava 19% acima da média da sua taxa de câmbio efetiva real dos últimos 20 anos.
  • A depreciação recente parece, assim, ser uma reversão para o seu nível de equilíbrio de médio prazo (cerca de 1,12 USD/EUR), influenciada pelo ajustamento das expectativas sobre as políticas de Trump (a euforia após a sua vitória em 2024 diluiu após a tomada de posse, pois verificou-se que iria empreender políticas que não eram favoráveis à economia).
  • No futuro, esperamos que o dólar permaneça entre 1,10 e 1,175 USD/EUR. Neste intervalo, prevemos uma ligeira depreciação no médio prazo face aos níveis atuais, devido a uma redução do diferencial da taxa de juro real em dólares e euros, por sua vez explicada pela queda esperada das taxas reais em USD:
  • EUA: Cortes de taxas pela Fed esperados em 2025-26 e possível recuperação nas expectativas de inflação devido às tarifas → taxas de juros reais caiem.
  • Zona euro: expectativas de inflação a MP próximas de 2%, taxa de juro neutra também em torno de 2% → taxas de juro reais estáveis em torno de zero.