Nota Informativa

20 de Junho de 2025
Reserva Federal: Mais uma pausa para a Fed, que espera mais clareza | nota breve 19.06.2025
  • Como esperado, e numa decisão amplamente descontada, a Fed manteve a taxa dos fed funds no intervalo 4,25%-4,50% prolongando pela quarta vez consecutiva a pausa iniciada este ano.
  • Os argumentos que explicam a decisão de não alterar as taxas são os mesmos dos meses anteriores. A Fed antecipa que as tarifas vão pressionar os preços em alta e pesar sobre a atividade, mas ainda é cedo para avaliar o impacto. E, dado que as condições do mercado de trabalho continuam sólidas, a Fed pode esperar mais tempo até que os efeitos das tarifas surjam nos dados. Além disso, com a inflação ainda acima da meta de 2% e as expectativas de inflação de curto prazo em níveis elevados, a pausa faz ainda mais sentido.
  • Também não houve alterações na direção do cenário macroeconómico para 2025-2027 face ao publicado em março; apenas alterações nas magnitudes. Embora as revisões tenham sido pequenas, intensificaram o impacto do choque tarifário: menor crescimento, mais desemprego e inflação um pouco mais elevada. A concretização deste cenário complicaria as próximas decisões de política monetária, forçando eventualmente a Fed a dar prioridade a um dos seus dois mandatos: estabilidade de preços ou pleno emprego.
  • Neste contexto, as projeções das taxas de juro do dot plot mostraram uma maior divergência entre os participantes do FOMC, mas uma tendência claramente mais restritiva. Dez dos dezanove membros esperam pelo menos duas reduções em 2025 (contra 11 em março), mas sete não antecipam reduções (contra apenas 4 anteriormente), e os dois restantes apontam apenas uma. O mesmo ocorre para 2026, com uma projeção mediana de apenas uma redução (contra duas anteriormente).
  • A decisão de manter as taxas de juro inalteradas foi unânime. Powell evitou comprometer-se com decisões futuras, enfatizando repetidamente que o apropriado no contexto atual é «esperar» para ter mais clareza, pelo que as decisões serão tomadas com base nos dados, no contexto económico e no equilíbrio de riscos. Powell assinalou que as projeções das taxas no dot plot estão rodeadas de uma elevada incerteza, deixando a porta aberta tanto para uma extensão da pausa como para um reinício dos cortes após o verão, quando esperam ter mais evidências sobre o impacto das tarifas.